知識産權領域優化(huà)營商(shāng)環境 | 推進知識産權證券化(huà)，激發知識産權融資新(xīn)活力

發布時(shí)間(jiān)：2024-03-22

一(yī)、知識産權證券化(huà)簡介

知識産權證券化(huà)通常是指發起機構将其擁有的知識産權或其衍生(shēng)債權作(zuò)為(wèi)基礎資産，發行的證券化(huà)産品。簡單來(lái)說(shuō)，就(jiù)是投資者可以在不直接擁有知識産權的情況下(xià)，通過購(gòu)買證券而獲得知識産權所産生(shēng)的未來(lái)收益，而知識産權的擁有者在融資的過程中，依然可以保留對知識産權的自主性。

1997年，美國以英國歌(gē)手大衛·鮑伊音(yīn)樂(yuè)版權的未來(lái)收益為(wèi)基礎資産，開發了(le)知識産權資産支持證券，被視(shì)為(wèi)知識産權證券化(huà)的率先實踐。2018年12月(yuè)，随着“第一(yī)創業-文科租賃一(yī)期資産支持專項計劃”在深圳證券交易所獲批，我國首隻知識産權證券化(huà)标準化(huà)産品誕生(shēng)，實現(xiàn)“零的突破”。此後，政府部門、市(shì)場(chǎng)機構和交易所等持續合作(zuò)創新(xīn)，積極探索可推廣可複制的模式，推動知識産權證券化(huà)規模化(huà)發展。

知識産權證券化(huà)産品的基礎資産類别豐富。根據中國證監會《證券公司及基金(jīn)管理(lǐ)公司子(zǐ)公司資産證券化(huà)業務(wù)管理(lǐ)規定》，基礎資産是指符合法律法規規定，權屬明确，可以産生(shēng)獨立、可預測的現(xiàn)金(jīn)流且可特定化(huà)的财産權利或者财産。對于知識産權證券化(huà)來(lái)說(shuō)，專利、商(shāng)标、版權、知識産權質押貸款債權、知識産權許可債權、知識産權融資租賃債權等都可以作(zuò)為(wèi)基礎資産。根據《深圳證券交易所資産支持證券挂牌條件确認業務(wù)指引第3号——特定品種》之規定，知識産權資産支持證券應當符合下(xià)列條件之一(yī)：一(yī)是基礎資産現(xiàn)金(jīn)流70%以上(shàng)來(lái)源于知識産權轉讓、許可等方式所形成的收入，或者基礎資産70%以上(shàng)為(wèi)知識産權融資所形成的債權；二是轉讓基礎資産所得資金(jīn)70%以上(shàng)用于取得知識産權。

知識産權證券化(huà)涉及多個(gè)參與主體(tǐ)，包括原始權益人(rén)、投資者、資産評估機構、信用評級機構、信用增強機構等。交易所為(wèi)知識産權證券化(huà)的挂牌交易提供了(le)金(jīn)融基礎設施和服務(wù)。以深圳證券交易所為(wèi)例，截至2024年1月(yuè)底，已累計發行知識産權證券化(huà)産品119單，規模合計260.82億元，有效盤活知識産權超過5500項，幫助近1700家中小企業拓寬融資渠道。

“知識就(jiù)是财富”——知識産權證券化(huà)讓真知識變成真财富，“知産”變成了(le)“資産”，對盤活知識産權資産、拓寬企業融資渠道、引導重點領域資金(jīn)供給和推動金(jīn)融支持實體(tǐ)經濟具有重要意義。

二、發展知識産權證券化(huà)具備良好(hǎo)的政策和制度環境

我國發展知識産權證券化(huà)具備法律法規和制度條件。《民(mín)法典》《科學技術進步法》《資産評估法》《專利法實施細則》《商(shāng)标法實施條例》等法律法規以及《中共中央 國務(wù)院關(guān)于深化(huà)體(tǐ)制機制改革加快(kuài)實施創新(xīn)驅動發展戰略的若幹意見》（2015年）、國務(wù)院印發的《關(guān)于新(xīn)形勢下(xià)加快(kuài)知識産權強國建設的若幹意見》（2015年）、《國家技術轉移體(tǐ)系建設方案》（2017年）等為(wèi)發展知識産權證券化(huà)提供了(le)良好(hǎo)的政策環境。國家知識産權局、中國證監會等也(yě)為(wèi)規範探索知識産權證券化(huà)試點提供了(le)重要的政策支持。

值得一(yī)提的是，在中共中央、國務(wù)院支持地方和區域建設的政策文件中，也(yě)明确鼓勵探索和開展知識産權證券化(huà)，可複制、可推廣的成功經驗逐步積累。比如(rú)2018年《中共中央 國務(wù)院關(guān)于支持海南(nán)全面深化(huà)改革開放(fàng)的指導意見》、2019年《中共中央 國務(wù)院關(guān)于支持河(hé)北雄安新(xīn)區全面深化(huà)改革和擴大開放(fàng)的指導意見》《中共中央 國務(wù)院關(guān)于支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見》分(fēn)别明确提出“鼓勵探索知識産權證券化(huà)”“鼓勵開展知識産權證券化(huà)融資”“探索知識産權證券化(huà)，規範有序建設知識産權和科技成果産權交易中心”。在國務(wù)院2020年發布的《關(guān)于做好(hǎo)自由貿易試驗區第六批改革試點經驗複制推廣工作(zuò)的通知》中，知識産權證券化(huà)被列為(wèi)改革試點經驗複制推廣項目之一(yī)。部分(fēn)地方政府還出台了(le)更加具體(tǐ)的政策文件。比如(rú)，上(shàng)海市(shì)于2023年底印發《上(shàng)海市(shì)人(rén)民(mín)政府 國家知識産權局共建高水平改革開放(fàng)知識産權強市(shì)2023—2025年工作(zuò)要點》，明确提出“穩妥推進知識産權證券化(huà)”。

三、關(guān)于發展知識産權證券化(huà)的幾點思考

近年來(lái)，我國知識産權證券化(huà)有序發展，在資産類型、業務(wù)模式、風(fēng)險管理(lǐ)、參與範圍等多個(gè)方面取得顯著進展，知識産權融資活力逐步釋放(fàng)。但(dàn)與我國的知識産權市(shì)場(chǎng)規模相比，還有很大發展空間(jiān)。以專利為(wèi)例，截至2023年底，我國發明專利有效量為(wèi)499.1萬件（境内發明專利有效量為(wèi)401.5萬件），我國國内擁有有效發明專利的企業達42.7萬家，規模龐大。從數量上(shàng)看，我國知識産權證券化(huà)融資仍處于“小衆”階段。為(wèi)了(le)進一(yī)步推進知識産權證券化(huà)發展，打造良好(hǎo)的知識産權融資生(shēng)态環境，以下(xià)幾個(gè)重點問題值得關(guān)注。

一(yī)是提升知識産權證券化(huà)的認知度。知識産權證券化(huà)作(zuò)為(wèi)一(yī)種知識産權融資方式，對一(yī)些(xiē)原始權益人(rén)和投資者來(lái)說(shuō)還是“新(xīn)鮮事(shì)物”——其基礎資産是無形的，其交易結構突破傳統的借貸邏輯，具有一(yī)定的專業性和複雜性。為(wèi)了(le)進一(yī)步擴大知識産權證券化(huà)的市(shì)場(chǎng)影響力，更好(hǎo)引導資金(jīn)支持知識密集型行業和企業建立認知是一(yī)個(gè)必經階段。有組織、成體(tǐ)系的政策宣導和業務(wù)培訓是培育良好(hǎo)的知識産權融資生(shēng)态環境的基礎工作(zuò)，也(yě)是一(yī)項“久久為(wèi)功”的事(shì)業。對投資者的引導和激勵也(yě)是提升認知的具體(tǐ)措施。比如(rú)，證券交易所明确鼓勵機構投資者投資知識産權證券化(huà)産品等特定領域資産支持證券，在表彰工作(zuò)中優先考慮特定領域資産支持證券的參與主體(tǐ)，就(jiù)是一(yī)種激勵措施。通過培訓和宣傳，将可複制、可推廣的模式和經驗鋪開，輔之以一(yī)定的激勵措施，有望在知識産權證券化(huà)的規模和深度方面實現(xiàn)新(xīn)突破。

二是完善知識産權證券化(huà)估值。知識産權證券化(huà)的前提是其“資産池”可估值，且估值受認可，而這(zhè)也(yě)恰恰是重點和難點所在。無形資産的估值本就(jiù)具有複雜性。對于知識産權證券化(huà)來(lái)說(shuō)，除了(le)知識産權本身(shēn)所具有的價值、特性和風(fēng)險外，其證券化(huà)所帶來(lái)的其他風(fēng)險也(yě)要納入估值考量。估值方法方面，除了(le)傳統的成本法（根據創造或者獲得知識産權所花費的成本來(lái)估值）、收益法（根據知識産權未來(lái)現(xiàn)金(jīn)流折現(xiàn)來(lái)估值）和市(shì)場(chǎng)法（根據市(shì)場(chǎng)上(shàng)相同或相似知識産權的價值來(lái)估值）外，也(yě)有運用模糊綜合評價法、指标體(tǐ)系評價法、競争優勢法，以及運用Black-Scholes期權模型或者二叉樹、三叉樹等模型的估值方法。關(guān)于不同方法的科學性和局限性，學界、業界有諸多討(tǎo)論，這(zhè)也(yě)傳遞了(le)一(yī)個(gè)積極的信号——知識産權證券化(huà)估值問題正在引起越來(lái)越多的重視(shì)，凝聚越來(lái)越多的智慧。

三是優化(huà)知識産權證券化(huà)風(fēng)險管理(lǐ)。第一(yī)，探索建立更加完善的知識産權融資法律法規體(tǐ)系。在現(xiàn)行《民(mín)法典》《科學技術進步法》《資産評估法》《證券法》等基礎上(shàng)，自上(shàng)而下(xià)理(lǐ)順制度框架，集中規範，為(wèi)知識産權證券化(huà)的有序、健康、可持續發展夯實法律基礎，防範法律風(fēng)險。第二，持續強化(huà)知識産權證券化(huà)的數字賦能(néng)。充分(fēn)發揮科技優勢，通過數字化(huà)手段形成更加安全、公平、高效的知識産權融資環境。比如(rú)，運用人(rén)工智能(néng)技術提升機構服務(wù)能(néng)力，借力大數據增強投資者風(fēng)險研判水平，探索開發智能(néng)信息平台助力精準監管的效率提升。知識産權服務(wù)的數字化(huà)也(yě)是世界銀行營商(shāng)環境評估指标的重要組成部分(fēn)。第三，通過制度設計和産品創新(xīn)，完善知識産權證券化(huà)風(fēng)險管理(lǐ)機制。比如(rú)，分(fēn)散風(fēng)險方面，探索建立結構巧妙、規模适中的知識産權池；風(fēng)險處置方面，探索嵌入知識産權專項保險或類似功能(néng)産品。

總的來(lái)看，推進知識産權證券化(huà)發展，有助于提高科技成果轉化(huà)為(wèi)現(xiàn)實生(shēng)産力的質效，激發知識産權融資新(xīn)活力，為(wèi)加快(kuài)發展新(xīn)質生(shēng)産力提供有力支持。提升知識産權證券化(huà)認知度、完善估值、優化(huà)風(fēng)險管理(lǐ)等方面的工作(zuò)需要凝聚各方合力共同推進。我們堅信，行則将至。（深圳證券交易所 劉暢）